内阁通过《新政府证券法》草案

（金边讯）内阁审议通过《新政府证券法》草案，为政府计划发行本国和外国货币国债铺路，以多元化政府融资选择和更有效应对当前国内外局势。

由洪森总理主持的内阁全体会议，4日审议通过由财经部提呈的新政府证券法草案。

根据政府发言人单位发布的消息，政府制定《政府证券法（新）》（Law on Government Securities (new)）的目的，是要为政府发行主权证券提供法律依据，从而有利于管理政府证券发行、交易、发行规模和市场参与者。

新法有四个主要目的

新法具有四个主要目的，即应对融资需求，特别是基础设施领域；加强货币管理需求；推动证券和金融市场发展；支持优先领域发展。

《政府证券法（新）》草案是由财经部草拟，将取代早在2007年颁布使用和早已过时的旧法。

消息指出，政府可以根据需要，以本国货币瑞尔或外国货币发行主权证券。

它强调，政府拟定上述新法的另一个目的，是为了探讨获得更低廉融资方式的可行性，帮助国家实现从现有的中低收入水平国家，晋身为中高收入水平国家的目标。

“政府将能动员和善用由私人领域提供的低成本融资工具，进一步加强政府现金流管理，以满足推动经济和社区发展融资需求，同时参与国内证券和金融领域发展。”

据了解，财经部已于去年成立以柬埔寨证券委员会为首的“发行国债秘书处”，以负责筹备首次发行国债工作。

柬埔寨证券委员会总监苏速杰于今年6月接受本报访问时披露，若柬埔寨政府要发行国债，必须先制定和通过新的法规，即发行政府债券法规。

“对我们（柬证券委员会）而言，一切已准备就绪，只等待政府决定何时发行国债。”

虽然柬埔寨政府尚未发行主权债券，惟多年来通过友好国家和国际发展伙伴获得的双边或多边优惠贷款，支持柬埔寨政府推行基础设施建设、公共卫生和农村发展等计划。

截至2019年底，柬埔寨欠下的外债达75亿9611万美元，占国内生产总值（GDP）的21.31%，仍处于可管理水平。中国是柬埔寨最大的债权国。

根据2020年政府财政预算案，政府今年计划向外借贷1.73亿美元和争取合作伙伴无偿或优惠贷款14.95亿美元。

激活刚起步的债券市场

柬埔寨政府发行国债，将对本地债券市场发展同时带来正面和负面影响。

证券业人士认为，柬政府发行国债，将能推动和激活刚起步的债券市场（于2018年成立），有利于企业发行公司债券和吸引外国基金认购。

由于一个国家国债评级和收益率，是评估该国企业发行公司债券的基本指标，在柬埔寨未发行国债的情况下，市场将缺乏一个评估柬埔寨债券市场的重要参考指标。

许多国家政府发行不同持有期的债券，例如1年到期、3年到期、5年到期和10年到期，让市场可以政府债券殖利率为基础，计算出公司债券回酬和交易价。

通过发行国债，柬埔寨政府也可以筹集资金，用以建设和提升基础设施和加强教育和社会保障投资。

政府国债也能成为政府基金、私人信托基金、保险公司和持有过多流动资金银行的低风险投资工具。

此外，若国债以柬币瑞尔发行，政府也将能增加本国货币需求和市场流通量，令国内金融市场减少对美元的依赖。

可能进一步增加财政负担

然而，柬埔寨政府发行国债，可能进一步增加财政负担，因为比起外国予以的优惠贷款，柬埔寨发行的政府债券，将须支付更高的利息成本。

另一方面，政府债券信用评级，也是柬埔寨政府考虑是否发行国债的重要考虑因素。目前，穆迪（Moodry’s Rating）把柬埔寨主权信用评级（Sovereign Credit Rating ）列为“B2”等级。

由于企业债券信用评级一般不能高于国家主权信用评级，因此柬埔寨企业发行的公司债券将被列入“投机”等级，或令受到法令严格监督的外国主权基金或人寿保险公司无法投资这些债券。

目前，共有6家企业（5家金融机构及1家汽车代理公司）在柬埔寨证券交易所发行企业债券，总共筹资1.33亿美元。